186商标网：流动欠债占比94.75%，毛利率创九年新低！电声巨头歌尔股份怎么了？丨财报AlphaGo

2019年歌尔股份营收和净利润实现双增进，但难掩毛利率进一步下降趋势。同时该公司客户结构过于集中，短期内亦有偿债压力

《投资时报》研究员  林申

5G时代，消费电子行业未来可期，处于该行业上游的电声巨头歌尔股份有限公司（下称歌尔股份，002241.SZ）于近期宣布了2019年业绩讲述。

数据显示，2019年歌尔股份实现营收351.48亿元，同比增进47.99%；实现归母净利润12.81亿元，同比增进47.58%。对于业绩的增进，该公司称“主要受益于公司在智能无线耳机、虚拟/增强现实等市场的结构”。

《投资时报》研究员注意到，歌尔股份2019年营收和归母净利润虽然实现增进，但其毛利率为15.43%，净利率为3.64%，两者均处九年来较低水平，侧面反映出该公司主营业务创收乏力，盈利能力的可持续性远景不明。

与此同时，歌尔股份的客户结构过于集中，前五大客户的合计销售金额占年度销售总额的比重高达69.26%，若客户受内外部因素影响导致自身业绩下滑，也将引起歌尔股份订单的颠簸。

此外，《投资时报》研究员注意到，该公司总欠债中流动欠债占比较高，账面货币资金仅能笼罩短期乞贷的58.71%。

4月22日，歌尔股份还宣布了其2020年第一季度业绩。数据显示，该公司今年一季度实现营收64.74亿元，同比增进13.47%；实现归母净利润2.94亿元，同比增进44.73%，然而，其谋划活动发生的现金流量净额仅为3.98亿元，同比大降23.9%。

值得关注的是，该公司在二级市场上的显示也相对清淡。停止4月29日收盘，歌尔股份报收于18.21元/股，较今年2月创下的27.53元/股年内高点，下降33.85%。

毛利率和净利率处近年低位

克日，歌尔股份披露了2019年业绩讲述，数据显示，该公司年内实现营收351.48亿元，同比增进47.99%；实现归母净利润12.81亿元，同比增进47.58%。对此，歌尔股份示意，“2019年，全球智能无线耳机（TWS）销量达1.2亿部，全球增强现实/虚拟现实产物出货量约570万台，公司结构智能无线耳机、虚拟/增强现实等市场，实现谋划业绩的大幅增进”。

分产物条线来看，其周详零组件实现营收106.2亿元，同比增进6.94%，毛利率为22.93%，同比下降2.91个百分点；智能声学整机实现营收148.23亿元，同比增进117.58%，毛利率为12.66%，同比小增0.05个百分点；智能硬件实现营收85.14亿元，同比增进28.47%，毛利率为11.23%，同比下降3.61个百分点。

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