usdt不用实名（www.caibao.it）：财经评述：港股水涨船高 风险叠加需关注

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庞溟 华兴证券（香港）首席经济学家兼首席计谋分析师

内地与香港股票市场买卖互联互通机制开办六年以来，买卖规模连续增进。进入2021年，沪深港通南向资金加速买入港股，13个买卖日净买入达2,056亿港元，各项单日成交额纪录一再被刷新。1月19日港股通南向资金净买入跨越265亿港元，刷新港股通开通以来单日最高纪录。强劲的南向资金流入，使港股市场一扫2020年跑输全球主要股票市场显示的颓势；琤肏数在2020年12月23日创下25,998点的低位后，停止2021年1月20日收市累计涨幅已超14%。

港股今年盈利增进看好

从南向资金流向来看，消费、医药、科技、通讯等行业在内的新经济板块及A股市场稀缺的板块以及科技消费龙头、二次上市的中概股等，都是投资者青睐和加大设置的主要偏向。在这方面港股市场的特点对照显著，以是从港股通开通到2020年，南向资金的流入规模和速率均较为稳固。

展望2021年，思量到全球经济基本面渐次向好、强劲的盈利增进、较低的估值水平、利空出尽的市场情绪、有利的资金流入条件、人民币温顺升值以及市场结构不停优化、新经济板块继续助力，AH股溢价有望收敛，2021年港股的盈利增进比估值提升更具确定性，预计市场整体收益率在继续主要由中资股动员下，有望到达两位数增进空间，其中上半年可能优于下半年。

北水涌港股存多重因素

笔者以为，港股市场的投资性价比，并不应单纯看港股的估值水平，还应该考察其他因素：受益于外洋流动性宽松和内地宏观经济恢复，而且港股在2020年全球市场中显示相对落伍，2021年港股的设置性价对照高；纵向来看，思量到近年来琤肏数和国企指数的优化调整方案加大了对生长股的覆蓋和表征，现在的估值仍属合理；横向来看，港股市场以市盈率和市净率权衡的估值水平相比全球其他主要股票市场和新兴市场，仍处于较低水平；动态来看，越来越多代表中国内地经济新偏向的互联网、科技、医药龙头公司选择在香港上市，估值水平有进一步向上修复的潜力；从汇率因素来看，我们预计2021年人民币将温顺升值，这也同样有利于在港上市中资公司的估值。

不外，从港股通开通以来，一共有20日南向资金净买入额跨越100亿港元，而其中2021年至今13个买卖日南向资金净买入额均跨越100亿港元。

南向资金大幅流入港股市场，在基本面外的其他缘故原由还包罗：人民币升值预期有利于在港上市中资公司的估值；地缘政治风险下部门在美买卖受限公司或受到美方负面新闻影响的股价在前期调整后被南向资金识别出投资价值；前期A股市场相对港股市场显示更佳后，估值相对较高；南向资金连续流入的自我应验和自我实现的正反馈。

慢牛行情长线利好港股

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在笔者看来，慢牛行情更有利于港股市场的历久生长和投资者的历久利益，无序扩张、野蛮生长则有可能埋下隐忧。在盈利增进因素对市场显示孝敬有望提升的同时，思量到前期高位和流动性边际收紧，我们预计市场估值水平与乘数应当难以支持进一步连续快速扩张，投资者应小心过快上涨背后风险的累积与叠加。

外资的动向同样值得关注。从2019年头到2020年底，亚洲基金都一直超配韩国和香港股票，全球基金则一直超配中国台湾和中国香港股票。

然则2021年头，随同茯国国债收益率的上行态势，美元受到支持，部门外资短期内思量加大对美股的设置，因此思量将资金暂时调离新兴市场和美国之外的蓬勃市场。南向资金应制止在高位从外资手上接盘。

市场订价权需因地制宜

港股订价权除了取决于在买卖量和持股量方面位居前线的国家/区域投资者之外，还取决于差别国家和区域投资者对港股标的公司的基本面、估值等的领会和对港股市场的历史沿革、特征、未来生长款式等的掌握。可以说，内地资金更靠近在港上市内地股票本土市场，因此有望在资源市场上对优质中资公司给予更高的关注度、估值水平和买卖兴趣。

然则，也必须留意到，部门内地新投资者对港股市场独占的投资气概、特点、逻辑以及港股市场其他类型投资者的投资理念和买卖模式的熟悉尚有待进一步深化。

证券市场的订价权与市场的具体情况慎密相关，任何一个市场的投资者都要以该市场的制度、传统、文化和生长水平为依据，不能脱离自身条件去生搬硬套订价方式、逻辑、理论。逾越生长阶段的一蹴而就或违反事物生长规律的急于求成，只会给市场和投资者带来损害。

两地相助重塑金融疆土

在风云变幻的国际形势下、全球化视野中、国际化基础上坚定地促进和实现内地与香港金融的相助、接轨、联通，增强内地与香港的金融互补、相助和互动，借助香港联系中外、特色鲜明的国际金融中心、国际资产管理中心、财富管理中心和离岸人民币营业枢纽的职位，在「一国两制」目标下与时俱进地施展香港金融体系的怪异优势，实现重塑中国经济和金融疆土、界说中国模式和中国门路的愿景，这不然则两地金融界的义务，更是两地金融界的责任和使命。